Для денежной эмиссии нашелся подходящий момент
Денежная эмиссия считалась самым крайним методом спасения экономики при нынешнем руководстве Центробанка. Эльвира Набиуллина всегда выступала против «легких экономических решений», опасаясь возврата в 1990-е, с их жуткой инфляцией. Видимо, момент все-таки настал. ЦБ собирается напечатать до 1,5 трлн рублей, чтобы залатать дыру в бюджете, не опустошая Фонд национального благосостояния. По Конституции денежной эмиссией в России заправляет Центробанк. И он принял решение: свеженапечатанные деньги направить не в реальный сектор экономики, не на прямые выплаты населению, а своим подопечным — банкам.
С мая ЦБ запускает новый механизм вливаний в финансовый сектор. Регулятор планирует прокредитовать банки, используя схему РЕПО, анонсировала глава регулятора на последней пресс-конференции. Суть механизма такова: Центробанк купит у банков облигации федерального займа, а банки обязуются выкупить их обратно через определенный срок, накинув процент, равный ключевой ставке. Механизм РЕПО выгоден обеим сторонам: банки получат заем под залог ценных бумаг, а ЦБ заработает доход с обратной продажи. Для выкупа ОФЗ у банков регулятор и планирует напечатать полтора триллиона, как выяснило агентство Bloomberg.
Стратегический смысл маневра в том, что банки, как посредники между государством и субъектами экономики, получат денежную массу для депозитно-кредитной деятельности и реализации антикризисных инструментов (отсрочек по займам, льготной ипотеки). Проблемные банки это защитит от банкротства и избавит ЦБ от трат на санацию. Аукционы РЕПО планируется проводить ежемесячно, а займы будут выдаваться на месяц и год. Таким образом, через месяц и год банки должны выкупить свои облигации, вернув деньги Центробанку.
Бюджету России и Фонду национального благосостояния схема ЦБ поможет опосредованно. По закону Банк России напрямую не может финансировать государственные расходы и не может предоставлять кредиты правительству. Не могут просто так расходоваться на нужды бюджета и средства ФНБ. Поэтому и приходится придумывать разные схемы обхода: то акции Сбербанка купить за счет резервов, чтобы потом влить деньги в бюджет, то банки кредитовать, но не просто так, а под обеспечение гособлигациями.
Все это напоминает игру в наперстки, где государство и банки ловко прячут неуловимый шарик от стремительно беднеющего народа, приговаривая: «Кручу-верчу, обмануть хочу». Почему не напечатать деньги, чтобы просто раздать людям? Справедливо ли, что единственными прямыми получателями напечатанных рублей станут ростовщики — это вечное зло из гоголевского «Портрета», приносящее одни несчастья?
У денежной эмиссии есть серьезные противопоказания. В России с ее развивающейся (читай, слабой) экономикой противопоказаний еще больше. Главный риск, как гласит экономическая теория, это драматичный разгон инфляции. Когда появляются «лишние» деньги, цены взлетают, чтобы эти деньги ушли тем, кто поднял цены. Высокая инфляция — страшный сон российских властей, дежавю из 1990-х. Однако с коронакризисом и падением цен на нефть власти замучил еще один кошмар — полное истощение ФНБ. Если кубышка опустеет, то все социальные обещания превратятся в пшик. И пусть министр финансов хладнокровно повторяет, что резервов хватит до 2024 года, — ни независимые эксперты, ни здравый смысл этого не подтверждают. Нынешними темпами резервы спалятся года за два, а сколько будет длиться экономический кризис, вызванный коронавирусом, большой вопрос.
Похоже, новый кошмар оказался страшнее. Печатный станок все-таки расчехлят. Но, может быть, все не так страшно? По крайней мере для государства. Нынешний кризис настолько серьезен, что инфляции некуда разогнаться. За два месяца карантина россияне превзошли себя в тонком искусстве затягивания поясов. Да и некуда деньги тратить: все закрыто. Импорт сократился: из России деньги не уходят.
В этих условиях денежная эмиссия не так опасна. Адресат объявлен — банки, беднее никого не нашлось. И теперь своим удачным завершением затея выдать деньги банкам будет обязана тому, что в тонущей экономике захлебнулась даже инфляция. Понимаете, да? Залог успеха запуска печатного станка — наша бедность.