Решение «направлено на обеспечение замедления роста потребительских цен до целевого уровня 4% в среднесрочной перспективе»; в 2014 году инфляция составит около 10%
Совет директоров Банка России решил повысить ключевую ставку до 10,5% годовых, говорится в сообщении регулятора. На заседании в конце октября Центробанк повышал ключевую ставку сразу с 8 до 9,5%. Это было самым значительным повышением ставки с марта, когда ЦБ поднял ее с 5,5 до 7%.
«Когда рубль практически без остановки ослабляется, рассчитывать на какой-то эффект на валютном рынке от повышения ключевой ставки на 100 б. п., на наш взгляд, не следует»,- говорит Дмитрий Грицкевич из «Промсвязьбанка». Он удивлен такому повышению: «рыночные индикаторы отражали ожидания повышения ставки от 200 б. п.». Он полагает, что не ЦБ решился на более агрессивное повышение ставки вследствие вероятных проблем в банковской системе из-за переоценки стоимости фондирования. Так, в I квартале 2014 г. средняя ставка по кредитам на срок более 1 г. нефинансовым организациям, по данным ЦБ, составляла порядка 11,4% при премии к ключевой ставке около 600 б. п. При этом с учетом преимущественно короткого фондирования банков стоимость пассивов весьма чувствительна к уровню ключевой ставки, которая с начала года была повышена уже на 500 б. п. В результате ЦБ пока сохранил положительную маржу для банков по ранее выданным кредитам на срок более 1 года, говорит Грицкевич.
Как поясняет Банк России, в ноябре — начале декабря 2014 г. ускорение роста потребительских цен продолжилось. Решение регулятора «направлено на обеспечение замедления роста потребительских цен до целевого уровня 4% в среднесрочной перспективе».
По оценке ЦБ на 8 декабря, годовой темп прироста потребительских цен составил 9,4%, а базовая инфляция в ноябре 2014 г. выросла до 8,9%. На ускорение роста инфляции повлияло продолжение ослабления рубля во втором полугодии 2014 г. и продовольственное эмбарго, введенное Россией в августе. Вместе с тем темпы удорожания отдельных групп продовольственных товаров стабилизировались, что было обусловлено увеличением объема их предложения российскими компаниями и заключением новых импортных контрактов, отмечает ЦБ.
Дополнительное давление на цены оказали растущие инфляционные ожидания населения и бизнеса. По оценкам ЦБ, инфляция в 2014 г. составит около 10%. Совокупный вклад ослабления рубля, ограничений на импорт и специфических факторов на рынках отдельных продовольственных товаров составит до 4,9 п. п., отмечает регулятор. Ужесточение ДКП не компенсирует влияние проинфляционных факторов, но складывающиеся денежно-кредитные условия создают предпосылки к снижению инфляции в среднесрочной перспективе.
Годовой темп прироста ВВП России в этом году ЦБ оценивает в 0,6%. Негативное влияние на экономическую активность, в частности, оказывают сохранение внешнеполитической неопределенности и существенное ухудшение внешних условий в связи со снижением цен на нефть и закрытием внешних финансовых рынков для российских заемщиков.
В связи с существенным изменением внешних условий ЦБ пересмотрел прогноз макроэкономического развития на среднесрочную перспективу. В предстоящий трехлетний период темпы экономического роста будут ниже, чем прогнозировалось в базовом сценарии, это обусловлено сохранением цен на нефть на более низком уровне. В 2015-2016 гг. ЦБ ожидает близких к нулю годовых темпов прироста ВВП. Потребительская активность останется слабой. В 2017 г. ожидается некоторое восстановление экономической активности, этому поспособствует развитие импортозамещающих отраслей и увеличение несырьевого экспорта.
Ослабление рубля продолжит оказывать влияние на стоимость товаров и услуг в ближайшие месяцы, уже в I квартале 2015 г. инфляция может превысить 10%, считает ЦБ. Однако по мере исчерпания влияния курсовой динамики на цены, постепенной подстройки экономики к изменению внешних условий и введенным ограничениям на импорт прогнозируется снижение инфляции и инфляционных ожиданий. Замедлению роста потребительских цен будет также способствовать низкий агрегированный спрос при сохранении совокупного выпуска товаров и услуг ниже потенциального уровня, отмечает ЦБ.
В случае дальнейшего усиления инфляционных рисков Банк России продолжит повышение ключевой ставки. Следующее заседание совета директоров ЦБ, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 30 января 2015 г.